尽管如此，在这个市场情绪已因为担忧去杠杆风险而变得较为敏感和脆弱的节点上，中证登拟推杠杆上限和入库集中度管理的消息难免会再次刺激市场神经，叠加偏强经济数据造成的冲击，短期内债券市场或延续弱势。

摩根士丹利分析师发布的最新报告认为，在英国脱欧公投后，全球出现更大系统性风险事件的可能性上升，投资者需要保持谨慎，预计部分资产价格未来可能出现进一步的下滑，特别是欧洲股票和英镑。低利率系统性抬升所有大类资产的估值中枢，流动性泛滥填平所有估值洼地，引发资产配置压力和资产荒。

毫无疑问，在英国公投脱欧之后，全球市场变得更加危机四伏。警惕危机潜伏 全球金融市场戏剧性的变化并未带来太多乐观信号，一些业内人士对流动性泛滥引发的资产价格普涨前景感到担忧。德意志银行美国首席经济学家乔拉预计，鉴于今年美国大选的几个关键时间节点正好跟联邦公开市场委员会最有可能加息的几次货币政策会议的日期很接近，考虑到政治方面的因素，美联储年内恐怕难以再度加息。由于全球股市和债市处于相对高位，所以目前的宽松货币对股市和债市的推动力已经显著下降，而由于商品价格在相对低位，所以宽松货币对商品价格的推动效果更为明显。美国货币政策仍在加息周期中，全球宽松预期终将伴随美联储第二次加息预期升温而结束，今年前两个月全球市场的动荡仍历历在目，近期风险资产价格上涨可能正在为日后的动荡埋下伏笔。

英国公投确认脱欧后，避险资产显著走强，风险资产在遭遇短期冲击后也迅速反弹，二者出现罕见的同步上涨奇景。招商证券分析师认为，靠货币宽松推动的资产价格上涨具有很强的泡沫属性。银行业金融机构要依照有关法律、行政法规和《规定》，及时协助公安机关实施涉案冻结资金返还工作，办理返还应当在3个工作日内办理完毕。

据银监会网站消息，银监会、公安部研究制定的《电信网络新型违法犯罪案件冻结资金返还若干规定》，近日颁布实施创业板指数涨0.17%，报收于2162.13点。当日上证综指以3021.58点小幅低开，全天围绕前一交易日收盘点位窄幅震荡整理。深证成指表现稍好，收盘报10583.40点，涨38.87点，涨幅为0.37%。

不过，由于当下市场心态依然较为谨慎，股指反弹力度有限，成交则出现小幅萎缩。沪深两市分别成交1341亿元和2176亿元，总量较前一交易日微幅减少。

大部分行业板块整体收涨，但仅有钢铁板块涨幅超过1%。标签：创投 环境 改善 股指 温和责任编辑：吴择 吴择。不计算ST个股和未股改股，两市25只个股涨停。沪深两市1500多只交易品种收涨，略多于下跌数量。

农业、家电、建筑工程等板块逆势收跌，幅度也都比较有限。受此鼓舞，21日沪深股指温和收红。盘中沪指摸高3032.45点，探低3017.54点，尾盘收报3025.87点，较前一交易日涨2.87点，涨幅仅为0.10%，全天振幅不足0.5%。基于对实体创投环境改善的预期，沪深股市企稳反弹。

沪深B指随大盘温和反弹。新华社上海9月21日专电(记者潘清)国务院发文加大对创业投资企业投融资的支持，令市场预期创投环境将获得改善。

上证B指涨0.11%至353.36点，深证B指涨0.47%至1188.20点。券商保险、房地产、有色金属板块涨幅靠前

除上述两种模式外，另外三种模式分别是通过构造贸易进行套利、出口货款经中介境外结汇以及人民币远期与NDF套利，海通证券报告指出，通过构造贸易进行套利指的是，境内企业与境外关联企业构造相反方向的进出口交易，境内购汇境外结汇套利。但随着加息时点的延后，市场对加息的预期将不断反复并逐步升温，推升美元一路走强，并在加息前到达高点。但值得注意的是，自9月12日起，离岸人民币利率出现攀升，CNH HIBOR3个月由前期的3.2583 ，一路攀升至4.2108，并且在9月14日和15日进一步攀升至5.0520。但在加息预期兑现后，美元指数或见顶回落，人民币贬值压力将逐渐释放。如果美联储于11月或12月加息，美元上升空间较大，人民币贬值压力加剧。交银国际指出，自8月下旬以来，境外人民币拆借利率大幅上升，幅度已超过150BP，与之相对应的境内人民币价格却持续保持低位，这使得自2015年初以来形成的境外人民币拆借市场利率高于境内资金成本的局面进一步发酵。

交银国际分析师谭淳指出，美联储12月加息的可能性更大，人民币11月将迎来贬值高峰。人民币卖空压力再起，中国央行在8月料抛售了300亿美元以支持汇率，以稳定在岸人民币兑美元不突破6.7，以及一篮子指数在94以上。

此外，截至9月19日，香港财资公会的数据显示，一周人民币银行同业拆息利率涨至12.446%，两周人民币银行同业拆息利率为8.262%，1个月、2个月、3个月、6个月、一年期人民币银行同业拆息利率分别为7.71933%、6.33733%、5.86233%、4.91350%、4.51167%。值得注意的是，离岸隔夜人民币掉期隐含利率在昨日早盘更是触及32.898%的近8个月最高点。

而出口货款经中介境外结汇，则通过具有真实贸易背景的出口收款，经商业或银行中介，境外结汇后人民币汇回国内，获取汇差收益。另一位香港外资行交易员则表示，近期人民币有进一步贬值的预期，通过推高人民币资金成本可以有效狙击人民币空头力量。

境内外利差已达到200BP左右。而对中国而言，由于热钱推高美元、日元汇率，人民币也相对其小幅贬值。但贬值阶段已经过去，近一段时间内，人民币兑美元、日元、欧元、英镑汇率均进入小幅震荡期。因此，在接下来的两个季度内，由于避险情绪造成的人民币汇率贬值可能性非常小。

比如进口铜市场，中信期货分析师郑琼香指出，虽然上周沪伦比值回落至7.86，但由于人民币微幅升值，9月14日即期人民币汇率报6.6711，令进口铜亏损维持在100-150元/吨，洋山铜溢价稳定在50-60美元/吨。二是上海自贸区FT(自由贸易)账户套利：FT账户与境外账户可自由划转，与境内区外账户可在规定范围内资金渗透。

目前人民币离岸市场主要由中资大行占主导位置，近日离岸资金紧张，与大行收紧人民币流动性有关。居民企业境内购汇后，将资金渗透至FT账户内，划转至离岸市场结汇，或直接在FT账户内以CNH汇率结汇，可实现汇差套利。

在美联储即将加息的呼声当中，人民币贬值预期仍存在，预计9月资本外流将持续。不过，谭淳亦表示，随着2016年12月的加息预期升温，美元将在11月迅速走高并到达顶点，人民币贬值压力增大。

海通证券报告指出，有五种模式可供套利，一是RMB NRA(境内银行为境外机构开立境内外汇账户)账户，该账户可购汇汇出，与境外账户之间可自由划转。分析人士指出，目前人民币离岸市场主要由中资大行占主导位置，近日离岸资金紧张，与中资大行收紧人民币流动性有关。保税区、出口加工区贸易便利，以及转口贸易两头在外的特征为这类套利交易提供可能性。多种模式进行套利交易 值得注意的是，在人民币空头因为资金成本大幅上升，做空难度加大的同时，由于在岸和离岸人民币利率的差异进一步拉大，套利交易再次重启。

如果美联储决议于9月加息，美元在未来半个月的上升空间较小，人民币贬值幅度有限。值得注意的是，在人民币空头因为资金成本大幅上升，做空难度加大的同时，在岸和离岸人民币利率的差异进一步拉大，套利交易再次升温。

渣打银行近日研究报告指出，中国8月份非直接投资资本外流规模约为510亿美元，与7月的500亿美元相当。事实上，从过往的经验看，人民币套利交易有多个模式。

在RMB NRA账户境内购汇，将外汇转出至离岸市场后结汇可实现套利。随着离岸人民币利率的攀升，3个月离岸、在岸市场人民币利差扩大至2.25%，利差的显著走高，令进口铜市场的套利交易再次重启。